Um experimento baseado em blockchain já movimentou cerca de US$ 500 bilhões em negociações e começa a desafiar uma das principais regras do mercado financeiro tradicional, a existência de horários definidos para a negociação de ativos. A Trade.xyz, plataforma construída sobre a blockchain Hyperliquid, permite que investidores negociem contratos perpétuos 24 horas por dia, inclusive durante fins de semana e feriados.
A expansão ganhou destaque durante o conflito entre Estados Unidos e Irã. Enquanto os principais mercados de petróleo estavam fechados, contratos vinculados ao preço do petróleo continuaram sendo negociados na plataforma. A movimentação permitiu que investidores formassem expectativas sobre os efeitos do conflito antes da reabertura das bolsas tradicionais.
Blockchain e os mercados tradicionais
O modelo rompe com a estrutura convencional das bolsas, que funciona dentro de horários determinados e depende de mercados centralizados para estabelecer preços de referência.
Na Trade.xyz, os contratos perpétuos não possuem data de vencimento. O investidor pode manter uma posição indefinidamente, assumindo posições compradas ou vendidas e utilizando alavancagem. Esse mecanismo, porém, aumenta significativamente o risco de perdas e liquidações.
Segundo dados compilados pela DefiLlama, o volume acumulado de contratos perpétuos da Trade.xyz já ultrapassa US$ 460 bilhões, enquanto o volume negociado nos últimos 30 dias supera US$ 100 bilhões.
S&P 500 também passou a ser negociado 24 horas
O avanço da plataforma ganhou um sinal de legitimidade no mercado tradicional em março, quando a S&P Dow Jones Indices licenciou o índice S&P 500 para a Trade.xyz.
O contrato perpétuo permite exposição ao principal índice acionário dos Estados Unidos em um ambiente de negociação contínua na Hyperliquid. A própria S&P Dow Jones informou que o produto foi desenvolvido para investidores elegíveis fora dos Estados Unidos e utiliza dados institucionais do índice como referência.
A iniciativa representa uma aproximação entre o mercado financeiro tradicional e as estruturas descentralizadas de negociação.
Pré-IPO vira novo campo de disputa
Outro segmento que chama atenção são os contratos vinculados a empresas privadas, antes mesmo de suas ações começarem a ser negociadas publicamente.
A proposta é permitir que o mercado forme uma espécie de referência de preço para companhias que ainda não possuem cotação em bolsa. Os contratos, no entanto, não representam participação acionária nas empresas.
O modelo ganhou relevância com ativos relacionados à SpaceX e à SK Hynix. Em determinados momentos, porém, movimentos extremos provocados por baixa liquidez e operações alavancadas provocaram grandes liquidações.
Em um episódio envolvendo contratos da SpaceX, mais de US$ 50 milhões em posições vendidas foram liquidadas. No caso da SK Hynix, quase US$ 60 milhões em posições compradas foram encerradas depois de uma forte oscilação. A Trade.xyz posteriormente anunciou que cobriria perdas consideradas relacionadas a um movimento anômalo no mercado.
Reguladores enfrentam novo desafio
A expansão dos mercados 24 horas também coloca pressão sobre os órgãos reguladores. A possibilidade de a formação de preços ocorrer fora das bolsas tradicionais, durante períodos em que Wall Street está fechada, cria novos riscos para a estabilidade financeira.
Especialistas citados no levantamento apontam que uma liquidação em massa durante um fim de semana poderia atingir participantes que também possuem posições nos mercados tradicionais. Em um cenário extremo, uma crise em uma plataforma de contratos perpétuos poderia gerar dificuldades de liquidez quando as bolsas convencionais reabrissem.
A discussão ocorre enquanto autoridades americanas avaliam como enquadrar os novos produtos. O movimento também gerou atrito com o CME Group, maior mercado de derivativos do mundo, que entrou em disputa judicial com a Commodity Futures Trading Commission (CFTC) sobre regras envolvendo contratos futuros perpétuos.
Liquidez é a principal vantagem, mas também o maior risco
A Trade.xyz ganhou espaço por oferecer mercados que ainda possuem poucos concorrentes e por concentrar liquidez. Dados recentes mostram que seus contratos representam uma parcela relevante da atividade da Hyperliquid.
O problema é que a mesma concentração pode aumentar os riscos. Quando há poucos participantes em determinado mercado, uma única operação pode provocar grandes oscilações e desencadear liquidações automáticas de posições alavancadas.
O experimento, portanto, coloca uma questão central para o futuro do sistema financeiro, até que ponto mercados baseados em blockchain poderão substituir ou complementar as bolsas tradicionais ao oferecer negociação global, contínua e sem interrupção.
Por enquanto, os números mostram que o modelo deixou de ser apenas uma experiência restrita ao universo das criptomoedas e começa a disputar espaço com instrumentos ligados a índices, commodities e empresas do mercado tradicional.
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